11月行至尾声，2023年也即将划上句号。回顾一下2023年游戏板块，注定是不平静的：
受益于行业政策影响出清、基本面复苏回暖，叠加今年AIGC技术快速发展所赋予行业降本增效、模式创新的新动力，游戏板块上半年一路“狂飙”，进入到下半年行情虽然略显冷清，但热度和风口依然没有缺席。
10月中下旬，短剧游戏《完蛋！我被美女包围了！》火爆出圈打开了市场对游戏行业的想象，中文在线旗下的Reelshort出海表现再助一力，“短剧+游戏”概念乘势开启一波贝塔行情。11月6日-10日单周，传媒游戏板块共61只股票上涨，占股票总数达92.42%。短剧热度下的上涨再一次证明了游戏板块对新主题的快速反应能力，而游戏行业本身的特征也保证了新热点主题的不断出现。不的将来，可能会有下一个“短剧”风口给游戏行业带来新的增长机遇。
11月初，Open AI开发者大会官宣了GPT-4 Turbo版本，并且推出了类似 Store的GPT商店，进一步打开了市场对后续AI应用落地及商业化变现的预期。游戏传媒行业一直是市场公认的AI下游应用发展的排头兵，因此最近AI应用领域的新进展也带动着板块情绪持续升温。
小游戏，是近几年游戏行业最大的增长点之一，受到爆火出圈的《跳一跳》、《羊了个羊》的影响，大众对小游戏的印象可能还停留在“随点随玩”、“无需下载”的阶段，但其实小游戏早已脱离极致轻量的游戏体验，在体验上几乎拉齐原生游戏，品类也不再局限于三消、、找茬、猜谜这样超轻度休闲游戏，更多像FPS、Roguelite、放置卡牌、策略模拟等多元品类层出不穷。
近两年小游戏市场非常活跃。微信方面，根据腾讯2Q23财报数据显示，微信小游戏已有超4亿MAU；抖音方面，根据抖音开放平台数据显示，2022 年抖音小游戏商业化规模同比增长100%。依托微信、抖音等平台庞大的用户生态，小游戏有着得天独厚的获客优势，能够轻松吸引更多的泛游戏用户。
微信小游戏团队在2023年微信小游戏开发者大会上表示，小游戏生态中一二线城市用户与三线及以下城市用户约各占一半，用户池子中始终有新人进来。尽管24岁至40岁的中青年群体依旧是微信小游戏的主力玩家，但40岁以上用户占比也达到了三成之多，这意味着小游戏连接了传统印象中的偏大龄用户。
从2022年年底开始，中国游戏市场正式迈入了存量市场。按游工委去年披露的数据，2022年中国游戏用户规模出现了近10年来的首次下降。而《2023年1-6月中国游戏产业报告》则显示，今年上半年中国游戏用户6.68亿，同比增长0.35%，尽管有所回暖，增速依然极其缓慢。手游增长已现颓势，小游戏在“寻找增量”的难题上，为大家带来新的突破口，这也是小游戏成为游戏行业下一个掘金地的原因。
资料来源：各公司公告，Wind，微信游戏，Gamelook，国联证券研究所
游戏大厂纷纷入局，仅11月，三七互娱的《灵魂序章》《霸业》等多款小游戏发力，闯入畅销榜前列。在刚刚结束的三季度财报季，也多家公司有表达了对小游戏这一赛道的兴趣。完美世界、巨人网络等正准备推出已有游戏的小程序版本，掌趣科技表示有多款小游戏正在筹备中，吉比特等旗下有小游戏产品目前正在推广。
中信建投研报指出，在新的终端（扩展现实）普及以及新技术（原生AI游戏）真正变革游戏行业之前，小游戏有望持续成为后移动游戏市场的驱动因素。目前，小游戏市场50%以上为增量市场，随着对流量红利的进一步挖掘以及技术升级带来的重度玩法提升，行业天花板有望进一步打开。
国泰君安认为，小游戏产业生态成熟爆发在即，流量平台与研运厂商享受新红利。小游戏发展至今生态成熟，技术革新与流量红利推动产业全面爆发，玩法升级、渠道互补与新平台入局打开数百亿级增量空间，超级流量平台与研运一体小游戏厂商有望充分受益。
目前游戏行业小程序游戏、交互游戏等产业创新持续涌现，预期未来将持续受益于AI、XR等新技术发展。游戏行业迎来业绩估值双修复，在新催化剂和新技术的带动下，已具备较强配置价值。随着新一轮游戏产品周期释放、国内经济温和复苏、以及新技术赋能等因素影响，游戏行业基本面逐级改善的趋势向好。
当前游戏板块估值适中、基金持仓水平处于历史较低水平：估值角度，申万游戏行业指数市盈率TTM当前处于2013年以来的中枢分位水平。基金持仓水平方面，23Q3公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为1.1%，仍低于2013年以来3.4%的历史均值。
游戏ETF（159869）及联接基金（A类：012768，C类：012769）跟踪中证动漫游戏指数（指数代码：930901）选取主营业务涉及动画、、游戏等相关细分产业的上市公司股票作为样本股，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现。在投资策略上，游戏ETF一方面波动大，能够满易型需要，另一方面长期前景好，也适合长期配置，可以通过定投积累筹码。
风险提示：1．本基金及其联接基金为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2．本基金属于指数基金，其风险收益特征与标的指数所表征的证券市场组合的风险收益特征相似。本基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。3．本基金的主要投资策略包括完全复制策略，替代性策略，存托凭证投资策略，衍生品投资策略，债券投资策略，可转换债券和可交换债券投资策略，资产支持证券投资策略，融资、转融通证券出借业务投资策略等。4．基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5．基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6．基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7．中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8．本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9．本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。
